ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭର ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ ପ୍ରଣାଳୀ (ପ୍ରଥମ ଭାଗ)

ବିଶ୍ୱ ଆର୍ଥିକ ବଜାରରେ, ଫେଡେରାଲ୍ସଂରକ୍ଷଣ କରନ୍ତୁର ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ ବ୍ୟବସ୍ଥା ସର୍ବଦା ଧ୍ୟାନର କେନ୍ଦ୍ରବିନ୍ଦୁ ହୋଇଆସିଛି। ଏହି ବ୍ୟବସ୍ଥାକୁ ଗଭୀର ଭାବରେ ବୁଝିବା ପାଇଁ, କେବଳ ଏହାର ବର୍ତ୍ତମାନର କାର୍ଯ୍ୟକ୍ଷମ ତନ୍ତ୍ର ଉପରେ ଧ୍ୟାନ ଦେବା ନୁହେଁ ବରଂ ଏହାର ଐତିହାସିକ ବିବର୍ତ୍ତନକୁ ସମୀକ୍ଷା କରିବା ମଧ୍ୟ ଜରୁରୀ। ଏହି ଲେଖାର ପ୍ରଥମ ଭାଗ 2008 ଆର୍ଥିକ ସଙ୍କଟ ପୂର୍ବରୁ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭଙ୍କ ସୁଧ ହାର କରିଡର ବ୍ୟବସ୍ଥାକୁ ଅନୁସନ୍ଧାନ କରିବ, ଯାହା ପରବର୍ତ୍ତୀ ବିଶ୍ଳେଷଣ ପାଇଁ ମୂଳଦୁଆ ପକାଇବ।

ସୁଧ ହାର କରିଡର ସିଷ୍ଟମର ସାରାଂଶ

୨୦୦୮ ଆର୍ଥିକ ସଙ୍କଟ ଆରମ୍ଭ ହେବା ପୂର୍ବରୁ, ବିକଶିତ ଦେଶଗୁଡ଼ିକରେ, ବିଶେଷକରି ୟୁରୋପ ଏବଂ ଯୁକ୍ତରାଷ୍ଟ୍ରରେ କେନ୍ଦ୍ରୀୟ ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ ସାଧାରଣତଃ ବଜାର ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ କରିବା ପାଇଁ ସୁଧ ହାର କରିଡର ବ୍ୟବସ୍ଥା ଗ୍ରହଣ କରିଥିଲେ। ଏହି ବ୍ୟବସ୍ଥାର ମୂଳ ଉଦ୍ଦେଶ୍ୟ ହେଉଛି ସୁଧ ହାର ପାଇଁ ଏକ ଉପର ଏବଂ ନିମ୍ନ ସୀମା ସ୍ଥିର କରିବା, ଯାହା ନିଶ୍ଚିତ କରିବ ଯେ ବଜାର ହାର ଏହି ପରିସର ମଧ୍ୟରେ ଅସ୍ଥିର ହୁଏ। ସୁଧ ହାର କରିଡର ବ୍ୟବସ୍ଥା କେବଳ ବଜାର ଆଶାକୁ ସ୍ଥିର କରେ ନାହିଁ ବରଂ ବୃଦ୍ଧି ମଧ୍ୟ କରେ।ଏଗୁଡ଼ିକମୁଦ୍ରା ନୀତିର ସ୍ୱଚ୍ଛତା ଏବଂ ପୂର୍ବାନୁମାନଯୋଗ୍ୟତା, ଯାହା ଦ୍ଵାରା ଏହାର ପ୍ରଭାବଶାଳୀତା ବୃଦ୍ଧି ପାଇବ।

ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭର ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ ପ୍ରଣାଳୀର ବିସ୍ତୃତ ପରୀକ୍ଷା (ପ୍ରଥମ ଭାଗ)

ବିଶେଷକରି, ସୁଧ ହାର କରିଡରର ଉପର ସୀମା ସାଧାରଣତଃ କେନ୍ଦ୍ରୀୟ ବ୍ୟାଙ୍କ ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକୁ ଋଣ ଦେଉଥିବା ସର୍ବୋଚ୍ଚ ହାର ଦ୍ୱାରା ନିର୍ଣ୍ଣୟ କରାଯାଏ, ଯାହା ପ୍ରାୟତଃ କେନ୍ଦ୍ରୀୟ ବ୍ୟାଙ୍କରୁ ଋଣ ନେବା ପାଇଁ ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକର ଖର୍ଚ୍ଚକୁ ପ୍ରତିଫଳିତ କରେ। ନିମ୍ନ ସୀମା କେନ୍ଦ୍ରୀୟ ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ ଦ୍ୱାରା ଜମା ହୋଇଥିବା ଅତିରିକ୍ତ ଭଣ୍ଡାର ଉପରେ କେନ୍ଦ୍ରୀୟ ବ୍ୟାଙ୍କ ପ୍ରଦାନ କରୁଥିବା ସୁଧ ହାର ଦ୍ୱାରା ନିର୍ଣ୍ଣୟ କରାଯାଏ। ଏହି ଦୁଇଟି ହାର ସେହି ପରିସର ଗଠନ କରେ ଯେଉଁଥିରେ ବଜାର ସୁଧ ହାର ଅସ୍ଥିର ହୁଏ, ଯାହା ବଜାର ହାର ପାଇଁ ଏହି ବ୍ୟବଧାନ ଅତିକ୍ରମ କରିବା କଷ୍ଟକର କରିଥାଏ।

ୟୁରୋପୀୟ କେନ୍ଦ୍ରୀୟ ବ୍ୟାଙ୍କ (ECB)କୁ ଉଦାହରଣ ଭାବରେ ନେଲେ, ଏହାର ସୁଧ ହାର କରିଡର ସିଷ୍ଟମ ଅଧିକ ସାଧାରଣ, ଉପର ସୀମା ହେଉଛି ସୀମାଗତ ଋଣ ହାର ଏବଂ ନିମ୍ନ ସୀମା ହେଉଛି ଜମା ହାର। ଯେତେବେଳେ ବଜାର ହାର ଉପର ସୀମା ନିକଟତର ହୁଏ, ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ କେନ୍ଦ୍ରୀୟ ବ୍ୟାଙ୍କରୁ ଋଣ ନେବାକୁ ଅଧିକ ଆଗ୍ରହୀ ହୁଅନ୍ତି; ବିପରୀତ ଭାବରେ, ଯେତେବେଳେ ବଜାର ହାର ନିମ୍ନ ସୀମା ନିକଟତର ହୁଏ, ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ କେନ୍ଦ୍ରୀୟ ବ୍ୟାଙ୍କରେ ସେମାନଙ୍କର ପାଣ୍ଠି ଜମା କରିବାକୁ ପସନ୍ଦ କରନ୍ତି। ଏହି ବ୍ୟବସ୍ଥା ବଜାର ହାରକୁ ଏକ ସ୍ଥିର ପରିସର ମଧ୍ୟରେ ରଖେ, ଯାହା କେନ୍ଦ୍ରୀୟ ବ୍ୟାଙ୍କ ହସ୍ତକ୍ଷେପର ଆବୃତ୍ତି ଏବଂ ତୀବ୍ରତାକୁ ହ୍ରାସ କରେ।

୨୦୦୮ ପୂର୍ବରୁ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭର ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ ବ୍ୟବସ୍ଥା

୨୦୦୮ ଆର୍ଥିକ ସଙ୍କଟ ପୂର୍ବରୁ, ଫେଡେରାଲ୍ ପାଣ୍ଠି ହାର ବଜାରକୁ ନିୟନ୍ତ୍ରଣ କରିବା ପାଇଁ ଫେଡେରାଲ୍ ରିଜର୍ଭ ଦ୍ୱାରା ବ୍ୟବହୃତ ମୁଖ୍ୟ ଉପକରଣ ଥିଲା। ଫେଡେରାଲ୍ ପାଣ୍ଠି ହାର ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ ମଧ୍ୟରେ ରାତାରାତି ଋଣ ନେବାର ମୂଲ୍ୟକୁ ପ୍ରତିଫଳିତ କରେ ଏବଂ ଏହା ଆନ୍ତଃବ୍ୟାଙ୍କ ତରଳତାର ଏକ ଗୁରୁତ୍ୱପୂର୍ଣ୍ଣ ସୂଚକ। ଏହି ହାରକୁ ସମାୟୋଜିତ କରି, ଫେଡେରାଲ୍ ରିଜର୍ଭ ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ ପାଇଁ ଆର୍ଥିକ ଖର୍ଚ୍ଚକୁ ପ୍ରଭାବିତ କରିପାରିବ, ଯାହା ଦ୍ୱାରା ପରୋକ୍ଷ ଭାବରେ ସାମଗ୍ରିକ ଅର୍ଥନୈତିକ କାର୍ଯ୍ୟକଳାପ ଯେପରିକି ବ୍ୟବହାର,ନିବେଶ, ଏବଂ ଅର୍ଥନୈତିକ ଅଭିବୃଦ୍ଧି।

ଏହା ଉଲ୍ଲେଖନୀୟ ଯେ ସେହି ସମୟରେ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭର ସୁଧ ହାର କରିଡର ସିଷ୍ଟମର ଅନ୍ୟ ଦେଶ ତୁଳନାରେ କିଛି ଅନନ୍ୟ ବୈଶିଷ୍ଟ୍ୟ ଥିଲା। ଉପର ସୀମା ହାର ଥିଲା ରିହାତି ୱିଣ୍ଡୋ ହାର, ଯାହା ହେଉଛି ସେହି ହାର ଯେଉଁଥିରେ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭ ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକୁ ଋଣ ଦିଏ। ତଥାପି, ସାଧାରଣ ସୁଧ ହାର କରିଡର ସିଷ୍ଟମ ପରି, ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭ ଏକ ସ୍ପଷ୍ଟ ନିମ୍ନ ସୀମା ହାର ସ୍ଥିର କରିନଥିଲା କାରଣ ଏହା ବ୍ୟାଙ୍କ ରିଜର୍ଭ ଉପରେ ସୁଧ ଦେଉନଥିଲା। ଏହାର ତାତ୍ତ୍ୱିକ ଅର୍ଥ ଥିଲା ଯେ ନିମ୍ନ ସୀମା ହାର ଶୂନ୍ୟ ପାଖାପାଖି ଥିଲା।

ଏହା ସତ୍ତ୍ୱେ, ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭ ଖୋଲା ବଜାର କାର୍ଯ୍ୟ ମାଧ୍ୟମରେ ବଜାର ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ କରିପାରିଥିଲା, ଅର୍ଥାତ୍ ସରକାରୀ ସିକ୍ୟୁରିଟିଜ୍ କ୍ରୟ ଏବଂ ବିକ୍ରୟ, ଯାହା ନିଶ୍ଚିତ କରିଥିଲା ​​ଯେ ବଜାର ହାର ଫେଡେରାଲ ପାଣ୍ଠି ଲକ୍ଷ୍ୟ ହାର ପାଖରେ ଅସ୍ଥିର ହେଉଥିଲା। ଖୋଲା ବଜାର କାର୍ଯ୍ୟର ପ୍ରଭାବଶାଳୀତା ସେହି ସମୟରେ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭରେ ରଖାଯାଇଥିବା ବ୍ୟାଙ୍କ ରିଜର୍ଭର ଅପେକ୍ଷାକୃତ ଛୋଟ ପରିମାଣରେ ନିହିତ ଥିଲା, ଯାହା ଫଳରେ ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ କଠିନ ତରଳତା ସମୟରେ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭକୁ ଫେରିବାର ସମ୍ଭାବନା ଅଧିକ ଥିଲା, ଯାହା ଦ୍ୱାରା ଉପର ସୀମା ହାରର ପ୍ରଭାବଶାଳୀତା ସୁନିଶ୍ଚିତ ହୋଇଥିଲା।

୨୦୦୮ ଆର୍ଥିକ ସଙ୍କଟ ପରେ ପରିବର୍ତ୍ତନ

୨୦୦୮ ଆର୍ଥିକ ସଙ୍କଟର ବିଶ୍ୱ ଆର୍ଥିକ ବ୍ୟବସ୍ଥା ଉପରେ ଗଭୀର ପ୍ରଭାବ ପଡ଼ିଥିଲା, ଯାହା ଫଳରେ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭର ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ ବ୍ୟବସ୍ଥାରେ ଗୁରୁତ୍ୱପୂର୍ଣ୍ଣ ପରିବର୍ତ୍ତନ ଆସିଥିଲା। ଏହି ସଙ୍କଟର ମୁକାବିଲା ପାଇଁ, ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭ କେବଳ ବଡ଼ ପରିମାଣାତ୍ମକ ସହଜୀକରଣ ନୀତି କାର୍ଯ୍ୟକାରୀ କରିନଥିଲେ ବରଂ ଅତିରିକ୍ତ ଭଣ୍ଡାର ଉପରେ ସୁଧ (IOER) ମଧ୍ୟ ପ୍ରଚଳନ କରିଥିଲେ। ଏହି ନୂତନ ଉପକରଣ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭରେ ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ ଦ୍ୱାରା ରଖାଯାଇଥିବା ଭଣ୍ଡାରର ପ୍ରକୃତି ଏବଂ ସ୍କେଲକୁ ପରିବର୍ତ୍ତନ କରିଥିଲା।

ଆର୍ଥିକ ସଙ୍କଟ ପୂର୍ବରୁ, ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭରେ ବ୍ୟାଙ୍କ ରିଜର୍ଭ ପ୍ରାୟ $10 ବିଲିୟନ ଥିଲା, କିନ୍ତୁ 2009 ପ୍ରାରମ୍ଭ ସୁଦ୍ଧା ଏହି ପରିମାଣ $800 ବିଲିୟନକୁ ବୃଦ୍ଧି ପାଇଥିଲା। ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭ ସୁଧ ହାର ବୃଦ୍ଧି କରିବା ଏବଂ ଏହାର ବାଲାନ୍ସ ସିଟ୍ ହ୍ରାସ କରିବା ଆରମ୍ଭ କରିବାର ଦୁଇ ବର୍ଷ ପରେ ମଧ୍ୟ, ରିଜର୍ଭ ବାଲାନ୍ସ $3 ଟ୍ରିଲିୟନରେ ଉଚ୍ଚ ରହିଥିଲା। ଏହି ପରିବର୍ତ୍ତନ କେବଳ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭକୁ ବଜାର ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ କରିବାର କ୍ଷମତାକୁ ବୃଦ୍ଧି କରିନଥିଲା ବରଂ ଏହାର କାର୍ଯ୍ୟକ୍ଷମ ପଦ୍ଧତିକୁ ମଧ୍ୟ ଗୁରୁତ୍ୱପୂର୍ଣ୍ଣ ଭାବରେ ପରିବର୍ତ୍ତନ କରିଥିଲା।

IOER ପ୍ରଚଳନ କରି, ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭ ବାରମ୍ବାର ଖୋଲା ବଜାର କାର୍ଯ୍ୟ ବିନା ବଜାର ହାରକୁ ଅଧିକ ପ୍ରଭାବଶାଳୀ ଭାବରେ ନିୟନ୍ତ୍ରଣ କରିପାରିବ। ଏହି ନୂତନ ସୁଧ ହାର କରିଡର ବ୍ୟବସ୍ଥାରେ ରିହାତି ୱିଣ୍ଡୋ ହାରକୁ ଉପର ସୀମା ଭାବରେ ଏବଂ IOERକୁ ନିମ୍ନ ସୀମା ଭାବରେ ଅନ୍ତର୍ଭୁକ୍ତ କରାଯାଇଥିଲା, ଯାହା ଏକ ଅଧିକ ସ୍ଥିର ସୁଧ ହାର ଢାଞ୍ଚା ଗଠନ କରିଥିଲା।

ଉପସଂହାର

ସଂକ୍ଷେପରେ, ୨୦୦୮ ଆର୍ଥିକ ସଙ୍କଟ ପୂର୍ବରୁ ଫେଡେରାଲ୍ ରିଜର୍ଭଙ୍କ ସୁଧ ହାର କରିଡର ବ୍ୟବସ୍ଥା, ଯଦିଓ ତୁଳନାତ୍ମକ ଭାବରେ ସରଳ ଥିଲା, ସେ ସମୟର ବଜାର ପରିସ୍ଥିତିରେ ଅତ୍ୟନ୍ତ ପ୍ରଭାବଶାଳୀ ଥିଲା। ଆର୍ଥିକ ସଙ୍କଟ ଆରମ୍ଭ ହେବା ସହିତ, ଫେଡେରାଲ୍ ରିଜର୍ଭ ଏହାର କାର୍ଯ୍ୟକ୍ଷମ ଉପକରଣଗୁଡ଼ିକୁ ସଜାଡ଼ିବାକୁ ବାଧ୍ୟ ହୋଇଥିଲା, ନିରନ୍ତର ପରିବର୍ତ୍ତିତ ବଜାର ପରିବେଶ ସହିତ ମୁକାବିଲା କରିବା ପାଇଁ ନୂତନ ସୁଧ ହାର ଉପକରଣ ପ୍ରଚଳନ କରିଥିଲା। ଏହି ବ୍ୟବସ୍ଥାର ବିକାଶକୁ ବୁଝିବା ଆମକୁ କେବଳ ଫେଡେରାଲ୍ ରିଜର୍ଭଙ୍କ ମୁଦ୍ରା ନୀତିକୁ ଭଲ ଭାବରେ ବୁଝିବାରେ ସାହାଯ୍ୟ କରେ ନାହିଁ ବରଂ ଭବିଷ୍ୟତର ଅର୍ଥନୈତିକ ନୀତି ଦିଗକୁ ବିଶ୍ଳେଷଣ କରିବା ପାଇଁ ଗୁରୁତ୍ୱପୂର୍ଣ୍ଣ ସନ୍ଦର୍ଭ ମଧ୍ୟ ପ୍ରଦାନ କରେ।