ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭର ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ ପ୍ରଣାଳୀ (ଭାଗ II) - ଅତିରିକ୍ତ ରିଜର୍ଭ ଉପରେ ସୁଧର ପରିଚୟ

ପୂର୍ବ ଲେଖାରେ, ଆମେ 2008 ଆର୍ଥିକ ସଙ୍କଟ ପୂର୍ବରୁ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭଙ୍କ ସୁଧ ହାର କରିଡର ସିଷ୍ଟମ ("ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭଙ୍କ ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ ସିଷ୍ଟମର ଏକ ବିସ୍ତୃତ ବ୍ୟାଖ୍ୟା (ଭାଗ I)") ସମୀକ୍ଷା କରିଥିଲୁ। ସେହି ସମୟରେ, ସୀମିତ ଯୋଗୁଁସଂରକ୍ଷଣବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭରେ ରଖିଥିବା ମୁଦ୍ରାର ପରିମାଣକୁ, ଫେଡ୍ ଉପର ସୀମା ଭାବରେ ରିହାତି ୱିଣ୍ଡୋ ହାରକୁ ବ୍ୟବହାର କରିଥିଲା ​​ଏବଂ ନିମ୍ନ ସୀମାକୁ ନିୟନ୍ତ୍ରଣ କରିବା ପାଇଁ ଖୋଲା ବଜାର କାର୍ଯ୍ୟକୁ ବ୍ୟବହାର କରିଥିଲା।

ତଥାପି, 2008 ଆର୍ଥିକ ସଙ୍କଟ ପରେ, ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭ ବଡ଼ ପରିମାଣର ପରିମାଣାତ୍ମକ ସହଜୀକରଣ କାର୍ଯ୍ୟକାରୀ କଲା, ଯାହା ବଜାରର ତରଳତାକୁ ଉଲ୍ଲେଖନୀୟ ଭାବରେ ବୃଦ୍ଧି କଲା ଏବଂ ସୁଧ ହାର କରିଡର ସିଷ୍ଟମକୁ ଅକାର୍ଯ୍ୟକ୍ଷମ କରିଦେଲା। ଏହି ପରିସ୍ଥିତିର ସମାଧାନ ପାଇଁ, ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭ ଏକ୍ସ ଉପରେ ସୁଧ ପ୍ରଚଳନ କଲା।ଏଗୁଡ଼ିକସୁଧ ହାର ପାଇଁ ନୂତନ ନିମ୍ନ ସୀମା ଭାବରେ 2008 ମସିହାରେ ରିଜର୍ଭ (IOER)। ଏହି ଲେଖାଟି ଏହି ନୀତି ପରିବର୍ତ୍ତନ ଏବଂ ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ ବ୍ୟବସ୍ଥା ଉପରେ ଏହାର ପ୍ରଭାବକୁ ବିସ୍ତୃତ ଭାବରେ ବିଶ୍ଳେଷଣ କରିବ।

ଅତିରିକ୍ତ ସଂରକ୍ଷଣ ଉପରେ ସୁଧ (IOER) ର ପରିଚୟ

IOER ହେଉଛି ଆବଶ୍ୟକୀୟ ସଂରକ୍ଷଣଠାରୁ ଅଧିକ ବ୍ୟାଙ୍କ ସଂରକ୍ଷଣର ଅଂଶ ଉପରେ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭ ଦ୍ୱାରା ପ୍ରଦାନ କରାଯାଇଥିବା ସୁଧକୁ ବୁଝାଏ। 2008 ପୂର୍ବରୁ, ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭ ବ୍ୟାଙ୍କ ଜମା ଉପରେ ସୁଧ ଦେଉନଥିଲା, ଯାହା ଫଳରେ ଆମେରିକୀୟ ସୁଧ ହାର କରିଡର ପାଇଁ ଏକ ଅକାର୍ଯ୍ୟକ୍ଷମ ନିମ୍ନ ସୀମା ସୃଷ୍ଟି ହୋଇଥିଲା, ବଜାର ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ କରିବା ପାଇଁ ଖୋଲା ବଜାର କାର୍ଯ୍ୟ ଉପରେ ନିର୍ଭର କରି। ତଥାପି, ଆର୍ଥିକ ସଙ୍କଟ ଦ୍ୱାରା ସୃଷ୍ଟି ହୋଇଥିବା ଅଭୂତପୂର୍ବ ତରଳତା ବୃଦ୍ଧି ଖୋଲା ବଜାର କାର୍ଯ୍ୟର ପ୍ରଭାବକୁ ଗୁରୁତର ଭାବରେ ହ୍ରାସ କରିଥିଲା, ଯାହା ଫଳରେ ବଜାର ସୁଧ ହାର ହ୍ରାସ ପାଇଥିଲା।

ଏହାକୁ ମୁକାବିଲା କରିବା ପାଇଁ, ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭ ଅକ୍ଟୋବର 2008 ରେ IOER ପ୍ରଚଳନ କରିଥିଲା, ଯାହାର ଲକ୍ଷ୍ୟ ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକୁ ସୁଧ ଦେଇ ବଜାର ସୁଧ ହାରରେ ହ୍ରାସକୁ ସୀମିତ କରିବା ଥିଲା। ଯେତେବେଳେ ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ ବଜାରରେ ପାଇପାରୁଥିବା ସୁଧ ହାର IOER ତଳେ ପଡ଼ିଗଲା, ସେମାନେ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭରେ ସେମାନଙ୍କର ଅତିରିକ୍ତ ପାଣ୍ଠି ଜମା କରିବାକୁ ଅଧିକ ଆଗ୍ରହୀ ଥିଲେ, ଯାହା ଫଳରେ ବଜାର ସୁଧ ହାର IOER ସ୍ତର ଉପରେ ବଜାୟ ରହିଲା।

IOER ର ପରିବର୍ତ୍ତନ: ନିମ୍ନ ସୀମା ଉପକରଣରୁ ଉପର ସୀମା ଉପକରଣକୁ

ଯଦିଓ ଏହି ପଦକ୍ଷେପ ପ୍ରାରମ୍ଭରେ ସୁଧ ହାରର ନିମ୍ନଗାମୀ ଧାରାକୁ ରୋକିବାରେ ସଫଳ ହୋଇଥିଲା, ଏହା ସ୍ପଷ୍ଟ ହୋଇଥିଲା ଯେ ଅଣ-ବ୍ୟାଙ୍କ ଆର୍ଥିକ ପ୍ରତିଷ୍ଠାନଗୁଡ଼ିକ, ଯେଉଁମାନେ ପ୍ରଚୁର ପରିମାଣର ନଗଦ ରଖିଥିଲେ ଏବଂ IOERକୁ ସିଧାସଳଖ ବ୍ୟବହାର କରିପାରୁ ନଥିଲେ, ସେମାନେ ବଜାର ସୁଧ ହାରକୁ ନିମ୍ନଗାମୀ କରି ଚାଲିଥିଲେ, ଶେଷରେ IOER ସ୍ତର ଭେଦ କରିଥିଲେ।

ଆଶ୍ଚର୍ଯ୍ୟଜନକ ଭାବରେ, ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭ ଆବିଷ୍କାର କଲା ଯେ ଅତ୍ୟଧିକ ତରଳତାର ପରିବେଶରେ, IOER ସୁଧ ହାରର ଏକ ଉପର ସୀମା ଭାବରେ କାର୍ଯ୍ୟ କରିବା ଆରମ୍ଭ କଲା। ଯେତେବେଳେ ବଜାର ପାଣ୍ଠିରେ ପରିପୂର୍ଣ୍ଣ ଥିଲା, ଏବଂ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭରେ ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକର ରିଜର୍ଭ ବାଲାନ୍ସ ବୃଦ୍ଧି ପାଇଲା, ବଜାର ସୁଧ ହାର ବୃଦ୍ଧି ପାଇଲା। ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭରୁ ରିଜର୍ଭ ପ୍ରତ୍ୟାହାର କରି ଉଚ୍ଚ ବଜାର ହାରରେ ଋଣ ଦେଉଥିଲେ, ଯାହା ଫଳରେ ବଜାର ସୁଧ ହାର IOER ତଳକୁ ଖସିଯାଉଥିଲା।

ଏହି ଘଟଣାଟି ଦର୍ଶାଇଥିଲା ଯେ ପ୍ରଚୁର ତରଳତା ପରିସ୍ଥିତିରେ, ଏକ ନିମ୍ନ ସୀମା ଉପକରଣ ଭାବରେ IOER ର ଭୂମିକା ଦୁର୍ବଳ ହୋଇଯାଇଥିଲା, କିନ୍ତୁ ଏହା ଅଜାଣତରେ ସୁଧ ହାର ପାଇଁ ଏକ ଉପର ସୀମାର ଭୂମିକା ଗ୍ରହଣ କରିଥିଲା। ଡିସେମ୍ବର 2008 ରେ, ଫେଡେରାଲ୍ ରିଜର୍ଭ ଫେଡେରାଲ୍ ପାଣ୍ଠି ହାର ଲକ୍ଷ୍ୟ ସୀମାକୁ 0-0.25% ରେ ସଜାଡ଼ିଥିଲା ​​ଏବଂ IOER କୁ ଏହି ସୀମାର ଉପର ସୀମାରେ ସ୍ଥିର କରିଥିଲା, ଯାହା ସୁଧ ହାର କରିଡର ମଧ୍ୟରେ ଏକ ଉପର ସୀମା ଭାବରେ IOER ର ନୂତନ କାର୍ଯ୍ୟକୁ ଆହୁରି ନିଶ୍ଚିତ କରିଥିଲା।

ତରଳତା ଭରସା ମଧ୍ୟରେ ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣର ଯୁକ୍ତି

ଯେତେବେଳେ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭରେ ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକର ରିଜର୍ଭ ବାଲାନ୍ସ 2008 ପୂର୍ବରୁ ପ୍ରାୟ $10 ବିଲିୟନରୁ 2009 ଆରମ୍ଭ ସୁଦ୍ଧା $800 ବିଲିୟନକୁ ବୃଦ୍ଧି ପାଇଲା, ଏବଂ ପରବର୍ତ୍ତୀ ବର୍ଷଗୁଡ଼ିକରେ ଏହା $3 ଟ୍ରିଲିୟନରେ ପହଞ୍ଚିଲା, ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣର ଯୁକ୍ତି ମୌଳିକ ଭାବରେ ପରିବର୍ତ୍ତନ ହେଲା।

ସାଧାରଣ ସଂରକ୍ଷଣ ସ୍ତର ଅଧୀନରେ, IOER ପ୍ରଭାବଶାଳୀ ଭାବରେ ସୁଧ ହାର ପାଇଁ ଏକ ନିମ୍ନ ସୀମା ଭାବରେ କାର୍ଯ୍ୟ କରିପାରିବ। ତଥାପି, ଅତ୍ୟଧିକ ବଜାର ତରଳତାର ପରିସ୍ଥିତିରେ, ସୁଧ ହାର ହ୍ରାସକୁ ରୋକିବାରେ IOERର ପ୍ରଭାବ ସୀମିତ ଥିଲା।

ଯେତେବେଳେ ବଜାର ସୁଧ ହାର IOER ଅତିକ୍ରମ କରୁଥିଲା, ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭରୁ ସଂରକ୍ଷଣ ପ୍ରତ୍ୟାହାର କରି ଉଚ୍ଚ ବଜାର ହାରରେ ଋଣ ଦେଉଥିଲେ, ଯାହା ଫଳରେ ବଜାର ପାଣ୍ଠି ବୃଦ୍ଧି ହେଉଥିଲା ଏବଂ ସୁଧ ହାର ହ୍ରାସ ପାଉଥିଲା। ଏହି ପଦ୍ଧତି ଧୀରେ ଧୀରେ IOERକୁ ସୁଧ ହାର ପାଇଁ ଏକ ଉଚ୍ଚ ସୀମା ଉପକରଣରେ ପରିଣତ କରୁଥିଲା, ଯେତେବେଳେ ପାରମ୍ପରିକ ରିହାତି ୱିଣ୍ଡୋ ହାର ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣରେ ଏହାର ପ୍ରମୁଖ ଭୂମିକା ହରାଇଥିଲା।

IOER ର ବଜାର ପ୍ରଭାବ: ପୋର୍କ ବଜାର ସହିତ ଏକ ସାଦୃଶ୍ୟ

ଏହି ପରିବର୍ତ୍ତନକୁ ସ୍ପଷ୍ଟ ଭାବରେ ବୁଝାଇବା ପାଇଁ, "ପୁଷ୍କର ମାଂସ ବଜାର" ସହିତ ଏକ ସାଦୃଶ୍ୟ ବିଚାର କରନ୍ତୁ: ଧରାଯାଉ ଏକ ପୁଷ୍କର ମାଂସ କାରଖାନା 20 ୟୁଆନରେ ପୁଷ୍କର ମାଂସ ପାଇଁ ଏକ ଉଚ୍ଚ ମୂଲ୍ୟ ସୀମା ସ୍ଥିର କରେ ଏବଂ ବଜାର ଯୋଗାଣ ମାଧ୍ୟମରେ ମୂଲ୍ୟ ନିୟନ୍ତ୍ରଣ କରେ। ଯେତେବେଳେ ବଜାର ଯୋଗାଣ ଅତ୍ୟଧିକ ହୁଏ, ପୁଷ୍କର ମାଂସ ମୂଲ୍ୟ ହ୍ରାସ ପାଏ, କିନ୍ତୁ କାରଖାନା କିଛି ନିର୍ଦ୍ଦିଷ୍ଟ ବିକ୍ରେତାଙ୍କଠାରୁ 10 ୟୁଆନରେ ପୁଷ୍କର ମାଂସ କିଣିଥାଏ। ତଥାପି, ବଜାର ଯୋଗାଣ ଅତ୍ୟଧିକ ରହିଥାଏ, ଯାହା ଫଳରେ ମୂଲ୍ୟ ହ୍ରାସ ପାଇବା ଜାରି ରହେ, ଶେଷରେ 10-ୟୁଆନ ମହଲା ଭେଦ କରେ।

ପରବର୍ତ୍ତୀ ସମୟରେ, ଘୁଷୁରୀ ମାଂସର ମୂଲ୍ୟ ପୁନର୍ବାର ବୃଦ୍ଧି ପାଏ, କିନ୍ତୁ ବଜାରରେ ଉତ୍ଥାନ-ପତନ ସତ୍ତ୍ୱେ, ମୂଲ୍ୟ କେବେବି 10 ୟୁଆନ ଅତିକ୍ରମ କରେ ନାହିଁ। କାରଣ ଯେତେବେଳେ ମୂଲ୍ୟ 10 ୟୁଆନ ଅତିକ୍ରମ କରେ, ଘୁଷୁରୀ ବିକ୍ରେତାମାନେ କାରଖାନାରୁ ପୂର୍ବରୁ ସଂରକ୍ଷଣ କରାଯାଇଥିବା ଘୁଷୁରୀ ମାଂସ ବାହାର କରି ଅଧିକ ମୂଲ୍ୟରେ ବିକ୍ରି କରନ୍ତି, ଯାହା ଫଳରେ ମୂଲ୍ୟ ସ୍ଥିର ହୁଏ। ଏହା ଆର୍ଥିକ ବଜାରରେ IOER ର ଭୂମିକା ସହିତ ସମାନ: ଯେତେବେଳେ ବଜାର ସୁଧ ହାର IOER ରୁ ଅଧିକ ହୁଏ, ବ୍ୟାଙ୍କଗୁଡ଼ିକ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭରୁ ସଂରକ୍ଷଣ ପ୍ରତ୍ୟାହାର କରନ୍ତି ଏବଂ ସେମାନଙ୍କୁ ଉଚ୍ଚ ହାରରେ ଋଣ ଦିଅନ୍ତି, ଶେଷରେ ସୁଧ ହାରକୁ IOER ସ୍ତରକୁ ଫେରାଇ ଦିଅନ୍ତି।

ଉପସଂହାର

ସୁଧ ହାର କରିଡର ମଧ୍ୟରେ ଏକ ନିମ୍ନ ସୀମା ଉପକରଣ ଭାବରେ ପ୍ରାରମ୍ଭିକ ଭାବରେ ଉଦ୍ଦିଷ୍ଟ ଅତିରିକ୍ତ ସଂରକ୍ଷଣ ଉପରେ ସୁଧ ପ୍ରଚଳନ, ଧୀରେ ଧୀରେ ଅତ୍ୟଧିକ ବଜାର ତରଳତା ମଧ୍ୟରେ ଏକ ଉପର ସୀମାର କାର୍ଯ୍ୟ ଗ୍ରହଣ କଲା। ଏହି ପରିବର୍ତ୍ତନ କେବଳ ମୁଦ୍ରା ନୀତି ଉପରେ ଆର୍ଥିକ ସଙ୍କଟର ଗଭୀର ପ୍ରଭାବକୁ ପ୍ରତିଫଳିତ କରେ ନାହିଁ ବରଂ ନୂତନ ସାଧାରଣରେ ସୁଧ ହାର ନିୟନ୍ତ୍ରଣ ପାଇଁ ଫେଡେରାଲ ରିଜର୍ଭଙ୍କ ଅନୁକୂଳନ ଏବଂ ସମାୟୋଜନକୁ ମଧ୍ୟ ଚିହ୍ନିତ କରେ।